การลดอัตราดอกเบี้ย โดยตลาดหุ้นอยู่ในช่วงขาลงเมื่อเร็ว ๆ นี้จากความเชื่อที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปีหน้า เนื่องจาก อัตรา เงินเฟ้อกำลังลดลงอย่างรวดเร็วยิ่งขึ้น แม้ว่าเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวได้ ดูเหมือนว่าจะมีแนวโน้มที่จะหลบเลี่ยงภาวะถดถอยได้แต่อย่าคาดหวังว่าเฟดจะกระตุ้นการเล่าเรื่องดังกล่าวเพิ่มเติมในสัปดาห์นี้ อ่านต่อ FLIPSIDERUNNER.COM
สรุปข่าว การลดอัตราดอกเบี้ย
หลังจากการประชุมสองวันสิ้นสุดลงในวันพุธ ธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่สำคัญไว้ทรงตัวเป็นการประชุมครั้งที่ 3 ติดต่อกัน ทั้งหมดนี้รับประกันได้ว่าเจ้าหน้าที่ของ Fed จะเสร็จสิ้นการรณรงค์ขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เข้มข้นที่สุดในรอบสี่ทศวรรษ
อย่างไรก็ตาม ทุกสายตาจะมุ่งเน้นไปที่การคาดการณ์ของเฟดในด้านเศรษฐกิจ อัตราเงินเฟ้อ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าตลาดซื้อขายล่วงหน้าคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่สี่ถึงห้าในปี 2567 แต่เฟดก็มีแนวโน้มที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงสองครั้ง ตามข้อมูลของ Goldman Sachs และ Barclays ซึ่งค่อนข้างสอดคล้องกับการคาดการณ์ของ Fed ในเดือนกันยายน แม้ว่าประมาณการดังกล่าวจะสันนิษฐานว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายในเดือนนี้
“ข้อความที่พวกเขาต้องการสื่อคือป้องกันการพูดคุยเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย” Richard Moody หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Regions Financial กล่าว “ฉันคิดว่าพวกเขาต้องการผลักดันกลับ” การคาดการณ์ของตลาด ในฟอรัมล่าสุด ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ กล่าวว่า “ยังเร็วเกินไป” ที่จะหารือเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ย
ตลาดไม่ซื้อและคาดว่าเฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยหลักลงภายในฤดูใบไม้ผลิและลดอัตราดังกล่าวจากระดับสูงสุดในรอบ 22 ปีที่ 5.25% เป็น 5.5% เหลือต่ำเพียง 4% เหลือ 4.25% ภายในสิ้นปี
บ่อยครั้งที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อช่วยขุดเศรษฐกิจให้พ้นจากภาวะถดถอย แต่เมื่อภาวะถดถอยมีโอกาสน้อยลง เจ้าหน้าที่อาจจะลดอัตราดอกเบี้ยเพียงเพราะอัตราเงินเฟ้อเข้าใกล้เป้าหมาย 2% ของเฟดมากขึ้น Goldman กล่าวในบันทึกการวิจัย เมื่อเร็ว ๆ นี้ ผู้ว่าการเฟด คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ แสดงความเห็นที่คล้ายกัน
- อัตราเงินเฟ้อลดลงในปี 2566 หรือไม่?
ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 3.2% ต่อปีในเดือนตุลาคม เนื่องจากต้นทุนพลังงานที่ลดลง โดยเฉพาะน้ำมันเบนซิน ลดลงจาก 3.7% ในเดือนก่อนและระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีที่ 9.1% ในเดือนมิถุนายน 2022 ตามดัชนีราคาผู้บริโภคของกระทรวงแรงงาน ราคาหลักซึ่งไม่รวมต้นทุนอาหารและพลังงานที่ผันผวน เพิ่มขึ้น 4% ต่อปี ลดลงจาก 4.1%
ในขณะเดียวกัน เศรษฐกิจคาดว่าจะขยายตัวในอัตราน้อยกว่า 2% ในช่วงสามเดือนสุดท้ายของปีและในปี 2567 หลังจากที่ร้อนแรงในไตรมาสที่สาม การได้รับตำแหน่งงานและการเพิ่มค่าจ้างยังอยู่ในระดับปานกลาง แม้ว่าจะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม นั่นน่าจะทำให้ Fed มั่นใจว่าจะไม่มีการปรับขึ้นค่าจ้างที่กระตุ้นให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ Moody กล่าว
ในวันพุธนี้ Fed อาจจะปรับลดการคาดการณ์เล็กน้อยสำหรับมาตรการเงินเฟ้อประจำปีที่ต้องการซึ่งเรียกว่า PCE ลงเหลือ 2.5% ภายในสิ้นปีหน้า แม้ว่าจะขยับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตในปี 2024 เป็น 1.6% และลดประมาณการอัตราการว่างงานก็ตาม – ตอนนี้ 3.7% – ณ สิ้นปีหน้าเป็น 4% โกลด์แมนกล่าว
แต่ก็ยังมีความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้ออาจเพิ่มขึ้นอีกครั้งหรือคงอยู่ในระดับสูงอย่างดื้อรั้น ในวันอังคาร สำนักสถิติแรงงานคาดว่าจะรายงานว่าราคาผู้บริโภคโดยรวมทรงตัวเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน โดยลดการเพิ่มขึ้นทุกปีเหลือ 3.1% ขึ้นอยู่กับดัชนีราคาผู้บริโภค
อย่างไรก็ตาม การอ่านค่าหลักมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 0.3% ต่อเดือนอย่างแข็งแกร่ง เนื่องจากต้นทุนการบริการ เช่น โรงแรม ตลอดจนค่าซ่อมรถยนต์และการประกันภัย ยังคงสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง นั่นอาจทำให้เฟดไม่เต็มใจที่จะลดความระมัดระวังด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไปและเร็วเกินไป นักเศรษฐศาสตร์กล่าว
- เงินเฟ้อจะกลับสู่ภาวะปกติต้องใช้เวลานานแค่ไหน?
การฟื้นตัวของเงินเฟ้ออาจจะ “ไม่มีความคืบหน้ามากนักในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า” บาร์เคลย์เขียนไว้ในรายงานการวิจัย บาร์เคลย์กล่าวว่า การลดลงของมาตรการเงินเฟ้ออื่นที่เรียกว่า PCE ซึ่งเฟดจับตาดูอย่างใกล้ชิดมากกว่า CPI นั้น อาจเกินจริงจากรายการที่มีความผันผวนบางอย่าง เช่น รถยนต์มือสอง บริการทางการเงิน และโรงแรม
และในขณะที่การเติบโตของค่าจ้างรายปีโดยเฉลี่ยลดลงเหลือ 4% จาก 5.9% นับตั้งแต่ฤดูใบไม้ผลิของปีที่แล้ว การฟื้นตัวของการย้ายถิ่นฐานซึ่งทำให้อุปทานของคนงานในสหรัฐฯ บวมขึ้นและควบคุมการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างอาจถึงจุดสูงสุด Barclays กล่าว นั่นหมายความว่าเงินเดือนที่เพิ่มขึ้นอาจเลื่อนลงมาช้าลงจนถึงระดับ 3.5% ซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมายเงินเฟ้อของเฟดที่ 2% บริษัทวิจัยกล่าว
- Yield ของกระทรวงการคลังสหรัฐเพิ่มขึ้นหรือไม่?
อีกปัจจัยหนึ่งคืออัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังเมื่อเฟดยืนหยัดเรื่องอัตราดอกเบี้ยในช่วงต้นเดือนพฤศจิกายน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีได้เพิ่มขึ้นเกิน 5% ส่งผลให้อัตราการจำนองสูงขึ้นเกือบ 8% และส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมของผู้บริโภคและธุรกิจอื่นๆ เพิ่มขึ้น และหุ้นก็ใกล้จะถึงจุดต่ำสุดแล้ว นั่นทำให้ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ กล่าวว่าสภาวะทางการเงินที่รุนแรงเช่นนี้ หากยังคงอยู่ อาจทดแทนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมได้
แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีลดลงเหลือ 4.2% และหุ้นก็ปรับตัวขึ้น เป็นผลให้เฟดอาจต้องการรักษาจุดยืนที่เข้มงวดเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย เพื่อป้องกันไม่ให้ภาวะทางการเงินผ่อนคลายลงต่อไป มิฉะนั้น เศรษฐกิจอาจฟื้นตัวขึ้น ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อลดลง “จนหยุดนิ่งในระดับที่สูงขึ้นอย่างไม่สบายใจ” บาร์เคลย์สกล่าว
ทั้ง Goldman Sachs และ Barclays เชื่อว่าเฟดจะไม่เริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลักจนกว่าจะถึงครึ่งหลังของปีหน้า และจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงสองครั้งที่ระดับ 4.75% ถึง 5% ก่อนที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปี 2568 และ 2569
ประเด็นสำคัญ: พาวเวลล์มีแนวโน้มที่จะมองข้ามการพูดคุยเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป และขอย้ำว่าเฟดยังคงสามารถขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้อีกครั้งหากจำเป็นแต่นักลงทุนจะเชื่อหรือไม่? เนื่องจากทั้งเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อชะลอตัว “ข้อความนั้นอาจต้องดิ้นรนเพื่อผ่านเข้าสู่ตลาด” นักเศรษฐศาสตร์ Michael Pearce จาก Oxford Economics เขียนในบันทึกถึงลูกค้า สนับสนุนโดย
